中信证券研报觉得，对标日系车企全国化历程，出海大略为中国汽车行业带来10年维度增长机遇，出口商讨弥留性突显。据海关总署，2024年上半年我国乘用车兑现出口251万辆，同比增长28.4%，持续保管增长态势。尽管欧盟、东南亚阛阓短期承压，跟着南好意思和中东阛阓冉冉成为出海增长新的动能松岛枫百度影音，研报觉得中国乘用车出海仍将抓续有亮眼证据，瞻望2024年中国乘用车整车出口量有望达到536万辆，同比增长29.5%。跟着欧盟、南好意思关税调整的冲击冉冉往常，瞻望下半年出口量将会有判辨的提振，带来关系方向投资契机。
小色哥奇米在线 全文如下汽车｜汽车出海多点吐花，心境中东、南好意思新动能
对标日系车企全国化历程，咱们觉得出海大略为中国汽车行业带来10年维度增长机遇，出口商讨弥留性突显。本篇讲明中，咱们更正性地攀附海关总署的汽车出口数据，具体分析乘用车分地区出口畛域、产销、均价与库存等情况，兑现了更高的商讨颗粒度。据海关总署，2024H1我国乘用车兑现出口251万辆，同比增长28.4%，持续保管增长态势。尽管欧盟、东南亚阛阓短期承压，跟着南好意思和中东阛阓冉冉成为出海增长新的动能，咱们觉得中国乘用车出海仍将抓续有亮眼证据，咱们瞻望2024年中国乘用车整车出口量有望达到536万辆，同比增长29.5%。跟着欧盟、南好意思关税调整的冲击冉冉往常，咱们瞻望下半年出口量将会有判辨的提振，带来关系方向投资契机。
▍出海商讨弥留性突显，本讲明提供更具颗粒度的分析。
据海关总署，2024H1我国乘用车兑现出口251万辆，同比增长28.4%，持续保管增长态势。对标日系车企全国化历程，咱们觉得出海大略为中国汽车行业带来10年维度增长机遇，出口的商讨弥留性突显。咱们估算中国汽车“可触达”外洋阛阓容量约年3100万辆，且不同阛阓互异弘远。本篇讲明中，咱们更正性地攀附海关总署的汽车出口数据，具体分析乘用车分地区出口畛域、产销、均价与库存等情况，兑现了更高的商讨颗粒度。具体而言，本次讲明中读者不错了解到：
1）出口地区流向：据海关总署，24H1中东、俄罗斯和欧盟是我国乘用车出口量前三的地区，区别兑现出口42.0/41.9/32.1万辆，同比+46.2%/+41.8%/-11.6%，环比来看主要阛阓中中东、南好意思持续增长。
2）能源结构：通过对能源结构的分析，不错联合某些外洋地区出口波动的原因，如海关总署数据披露2024年6月中国对巴西出口乘用车1.0万辆，环比-81%，其中燃油车环比+9.2%，而新能源车险些归零。由此咱们分析觉得，对巴西汽车出口剧烈波动并非需求原因，主要系巴西新能源关税优惠7月退坡前车企抢出口透支了6/7月的需求，后续待库存消化后出口有望回升。
3）离岸价钱：据海关总署，24H1我国新能源车/燃油车离岸均价区别为15.0/9.6万元，新能源车价钱系统性高于燃油车。对欧盟/南好意思三国/中东/东南亚出口的离岸均价区别为16.3/12.1/10.1/7.4万元，反应出不同阛阓破钞偏好和才智的区别。
4）外洋库存：基于海关和Marklines数据，咱们不错推算出当地库存情况（出口量+产量-销量），24H1主要阛阓中，欧盟、中东库存越过健康，而南好意思、东南亚库存有所增长，但也在合理范围之内。
▍南好意思&中东阛阓契机展现，东南亚&欧洲稳步发展。
1）南好意思：巴西2024年1-7月新能源车销量已超2023年全年。当今我国南好意思新增出口主要流向巴西，24H1出口巴西同比增长507.7%。据巴西电动汽车协会，巴西2024年前7个月电动汽车注册量（9.46万辆）也曾跳跃2023年全年（9.39万辆），新能源态势精良。24Q2前南好意思举座库存较低，受巴西新能源关税优惠7月退坡影响，4、5月蚁合抢出口短期蕴蓄了较高的库存，后续跟着6/7月对库存的消化，咱们瞻望从8月起我国对南好意思新能源出口量将有判辨回升。
2）中东：阛阓稳步增长，库存举座健康。据海关总署，24H1我国对中东兑现出口42.0万辆，同比+46.2%，其中新能源占比19.6%，同比+0.1pct。现时中东库存举座健康，部分出口过程阿联酋销往邻近国度；
3）东南亚：泰国车市低迷，中国车企市占率逆势上涨。泰国为中国汽车东南亚主要销售地，据Marklines，24H1泰国汽车销量同比-23.4%，而中国品牌市占率达到11.5%，同比+2.9pcts。受泰国阛阓低迷影响，24H1中国车企驱动向泰国之外东友邦家扩散，但由于日系扎根深刻与部分地区的保护观念，泰国外阛阓导入较慢，短期蕴蓄了较高库存。
4）欧盟：受反补贴拜谒影响，出口判辨承压。欧盟遥远为我国新能源车最大出口地区，受针对中国BEV车型的反补贴拜谒影响，24H1欧盟是我国主要出口阛阓中惟一下滑地区。跟着7月反补贴关税落地，咱们瞻望欧盟阛阓短期将抓续去库。
▍要点车企追踪：出口时势举座自如，比亚迪乘新能源之势而上。
据中汽协，24H1奇瑞/上汽/比亚迪/长城区别兑现出口量52.3/40.2/ 20.3/ 17.7万辆，同比区别+32.8%/ -9.6%/ +173.8%/ +74.9%，已布局中东和南好意思阛阓的车企均取得了较高的出口增速。
1）比亚迪：巴西、泰国新能源销量第一，下半年PHEV出海有望带来抓续增长。据Marklines，比亚迪已成为巴西、泰国新能源销量最高的车企，据ABVE，2024年7月比亚迪巴西新能源市占率接近40%。同期，DM5.0时刻推出后，24H2比亚迪PHEV出海有望大幅提速，越过是欧盟阛阓PHEV并未碰到反补贴关税。
2）长城汽车：家具矩阵丰富，要点阛阓基盘闪现。长城是国内少有的主流能源和车型均有出口家具的车企，2024年以来跟着俄罗斯阛阓冉冉趋于稳态，公司积极发力南好意思等其他阛阓。
3）上汽集团：出口增长动能切换中。欧洲为上汽集团出口的基石，受欧盟针对中国车企的反补贴拜谒影响，2024年以来公司出口业务出现一定波动。跟着公司24H2加大南好意思阛阓导入，出口量有望回升。
4）奇瑞汽车：中东+南好意思阛阓欢快新春。奇瑞为国内最早布局中东、南好意思的车企之一，两地均建有产能，大略为破钞者提供实时售后干事。凭借俄罗斯、中东和南好意思阛阓的共同发力，据中汽协，24H1奇瑞成为我国汽车出口畛域第一车企。
▍风险要素：
中国与要点出海地区的地缘政事恶化或关税摩擦；外洋阛阓需求不足或新能源策略力度不足预期；黑天鹅事件爆发导致国际海运运力流失与资本晋升；中东、俄罗斯等地区冲破进一步升级；其他外洋阛阓商业壁垒昂首等。
▍投资策略：
全国化是中国车企走出内卷，获取更大利润蛋糕的势必之路，短期来看整车出口仍是我国车企出海的主要神态。咱们觉得外洋阛阓增量将主要被头部自主品牌和新势力企业共享，外洋销量有望成为新的投资驱动逻辑，遥瞭望松岛枫百度影音，车企出海不仅有望得到份额和盈利性的双重晋升，致使有望进行时刻程序的输出，兑现更高质料的外洋增长。乘用车车企领域，咱们提议要点心境：1）孤苦计较、自建产能兑现出海；2）斥地结伙公司兑现出海。